Après une année 2020 mouvementée, je suis positif quant aux perspectives de 2021. Nous devrions assister à :
- une croissance significative du PIB (3 à 5 %),
- un fort rebond des bénéfices des entreprises (20 % et plus)
- et à un déblocage massif des dépenses (taux d’épargne ramené à environ 6 %).
En conséquence, il est très probable que nous assisterons à de nouveaux records dans de nombreuses grandes catégories d’actifs. Cependant, ce qui me préoccupe, c’est que la majorité d’entre nous pense probablement que 2021 sera mieux que 2020. Par conséquent, il pourrait être difficile de trouver l’acheteur supplémentaire.
Cependant, l’avantage des bulles d’actifs est qu’elles ont tendance à gonfler bien au-delà des fondamentaux raisonnables. Par conséquent, même si vous savez que les choses sont ridiculement chères, il vaut la peine de s’y accrocher le plus longtemps possible.
2021 pourrait être l’une des meilleures périodes pour devenir riche. Permettez-moi de vous faire part de mes perspectives pour 2021 en ce qui concerne les actions, l’immobilier et l’économie. Mes convictions détermineront la façon dont j’investirai mon argent et dont je passerai mon temps.
Sommaire
Perspectives 2021
Je vais me concentrer sur les actions, les obligations et l’immobilier car c’est là que se trouve la plupart de mes actifs (~70 %). Je suppose que ces catégories d’actifs constituent également la majorité de vos investissements. Vous êtes libre de spéculer autant que vous voulez sur les bitcoins et les autres classes d’actifs. Cependant, je me concentre sur la constitution de richesses avec la majorité de mes actifs.
Rendement des obligations en 10 ans
Tout commence avec le taux de rendement sans risque. Une fois que vous avez fait une prévision correcte du rendement des obligations à 10 ans, vous pouvez alors procéder à vos investissements dans l’immobilier appropriés.
Si vous lisez Financial Samurai depuis 2009, vous savez que j’ai toujours pensé que le rendement des obligations à 10 ans resterait bas ou continuerait à baisser. L’Amérique a maîtrisé l’inflation. Nous avons tiré les leçons des nombreux cycles économiques précédents. Nous avons la mondialisation. La technologie fait circuler l’information instantanément. Les réserves fédérales sont coordonnées.
Je pense que le rendement des obligations à 10 ans augmentera en 2021 pour atteindre 1,35 % d’ici à 2021. En d’autres termes, la courbe des rendements va s’accentuer et les banques seront l’un des meilleurs investissements.
Pour mettre les choses en perspective, 1,25% sur 10 ans est encore 70% inférieur à ce qu’il était en 2018.
Je ne pense pas que le rendement des obligations à 10 ans dépassera 1,5 %. Une fois que les taux ont baissé, il est difficile de les remonter en raison des attentes. Je pense également que le marché obligataire global connaîtra une année de stagnation.
Avec la hausse des taux d’intérêt, l’indice global du marché obligataire devrait connaître une année de stagnation. J’envisage un scénario dans lequel les rendements obligataires compensent la baisse des valeurs principales.
Maintenant que j’ai établi un point de vue sur le taux de rendement sans risque, passons à mon S&P 500 et aux perspectives immobilières.
Des valeurs S&P 500 pouvant grimper
La première partie d’une prévision S&P 500 consiste à décider si l’indice va augmenter ou diminuer. La deuxième partie consiste à estimer l’ampleur de la croissance ou de la baisse au moyen de prévisions du PIB et des bénéfices.
Mon appel du fond S&P 500 en 2020 était parfait. Cependant, mon estimation du montant de la reprise ne l’était pas. Je ne m’attendais pas à ce que nous rebondissions autant. Par conséquent, je n’ai pas acheté suffisamment en cours de route.
Pour 2021, je m’attends à ce que le S&P 500 augmente de 8% en 2021 pour une fin d’année prix indicatif de 4 088. Si le S&P 500 peut générer un BPA de 165 $, cela place la valorisation à 25X. Si le S&P 500 peut générer un BPA de 170 $, alors son BPA tombe à un niveau plus raisonnable de 24X pour 2021.
Un BPA de 165 à 170 dollars équivaut à une augmentation de 25 à 30 % des revenus estimés pour 2020 (en attente du 4ème trimestre 2020). Par conséquent, à partir d’une mesure de la croissance des prix par rapport aux bénéfices, un multiple de 25X est raisonnable.
Consensus S&P 500 Les estimations du BPA sont de 190 dollars en 2022. Mais le S&P 500 ne se négociera sur les bénéfices de 2022 qu’à partir du 3e trimestre de 2021.
Des évaluations plus coûteuses en 2021
Pour mettre en perspective un multiple de 25X les gains, consultez le tableau ci-dessous. 25X place le S&P 500 à son plus haut niveau en 20 ans. Et pour atteindre un multiple de 25X, il faut s’attendre à un rebond des bénéfices de 25 % en 2021.
Toutefois, il convient de noter que 90 % de la capitalisation boursière du S&P 500 est désormais basée sur des actifs incorporels tels que la R&D, la PI et les logiciels. Par conséquent, on pourrait argumenter qu’il devrait y avoir une augmentation naturelle des évaluations pour les entreprises qui ont des marges bénéficiaires d’exploitation plus élevées et des flux de revenus plus défendables.
Hausse au coeur de Wall Street en 2021
Wall Street est très haussière sur le S&P 500. Parmi les plus gros taureaux, on trouve Goldman Sachs et JP Morgan, dont les cours de fin d’année 2021 pour le S&P 500 sont respectivement de 4 300 et 4 400. JP Morgan estime que le BPA de 2021 sera de 178 dollars, soit un rebondissement de 36 % des bénéfices.
Je souhaite sincèrement que Goldman et JP Morgan aient raison. Leurs analystes et stratèges gagnent sûrement assez d’argent. Cependant, je pense que leurs prévisions sont trop élevées. Comme les enfants qui attendent avec impatience de recevoir tous les cadeaux de leur liste de souhaits avant Noël, je crains qu’ils ne soient déçus que par un ou deux cadeaux.
Nous avons trois facteurs de risque pour les bénéfices des entreprises :
- Des mutations virales qui réduisent les taux d’efficacité actuels des vaccins existants.
- Le déploiement des vaccins a été beaucoup plus lent que prévu, ce qui a retardé la reprise économique attendue de 2021 à 2022.
- Le Sénat devient bleu, ce qui permet de sortir de l’impasse. Plus de réglementation et des taxes plus élevées devraient ralentir la croissance à la marge. Mais nous pourrions même voir un plan de relance.
Prévoir un rebond de 25 à 40 % de la croissance des bénéfices pour justifier un niveau de S&P 500 supérieur à 4 200 est trop agressif. L’argent devrait être investi dans les secteurs de la consommation discrétionnaire, des finances et de l’énergie. Ce sont les secteurs qui ont pris le plus de retard car ils ont également été les plus touchés.
Je ne pense pas que les investisseurs en technologie devraient s’attendre à un type de surperformance similaire lorsque l’économie se redressera. En fait, je pense que les grandes technologies ont 65 % de chances de sous-performer. Le NASDAQ se négocie à 40X P/E, le plus haut niveau depuis 2014. L’indice a pratiquement doublé en deux ans.
Perspectives immobilières 2021
Le prix médian des maisons en Amérique a augmenté d’environ 8 % en 2020. Cela représente un rendement de 40 % pour un acompte de 20 %. Ce niveau de croissance est insoutenable, d’autant plus que les taux hypothécaires ne devraient pas baisser davantage.
Malgré les fortes hausses, je pense que l’immobilier résidentiel continuera à bien se porter en 2021. Je prévois un 5% de croissance médiane nationale en 2021Le taux de croissance de l’emploi est plus proche des niveaux que nous avons observés entre 2015 et 2017.
En attendant, l’immobilier commercial commencera à rattraper son retard à mesure que l’économie s’ouvrira. Il faut faire des affaires dans l’hôtellerie et les bureaux. Vous voulez acheter ces biens à des propriétaires qui sont surendettés et qui ne peuvent pas tenir jusqu’à la réouverture complète de l’économie.
Les taux hypothécaires n’augmenteront pas de plus de 25 points de base en moyenne, par exemple 2,75 % sur une durée de 30 ans fixée à 3 %. Les investisseurs déplaceront intelligemment une partie de leurs gains en actions vers l’immobilier. L’appétit pour les biens de location à flux de trésorerie augmentera, étant donné que la valeur des revenus a fortement augmenté.
Une fois que vous avez réalisé d’énormes gains en capital, vous voulez convertir une partie de ces gains en un flux de revenus régulier. Si vous suivez cette stratégie de conversion constante d’une partie de vos gains en capital en actifs productifs de revenus, vous deviendrez une personne très riche au fil du temps.
Où acheter des biens immobiliers en 2021 ?
Pour 2021, stratégiquement, j’aime acheter des biens immobiliers où il y a la plus grande différence entre la performance du cours de l’action de la société et celle du prix de l’immobilier local.Par exemple, le NASDAQ a fermé à 42 % en 2020. Par conséquent, vous souhaitez acheter des biens immobiliers dans des endroits comme la baie de San Francisco, où se trouvent de nombreuses sociétés du NASDAQ. Le montant de la richesse que des dizaines de milliers d’employés ont réalisé dans la Bay Area est absurde.
Je me sens beaucoup plus riche après une performance de 40 % en 2020, et je ne travaille même pas dans le domaine de la technologie. Nombre de ces employés du secteur technologique ont obtenu des rendements bien supérieurs et voudront diversifier rationnellement leurs investissements.
Je pense que l’immobilier des grandes villes fera un beau retour en 2H2021 et 2022. C’est pourquoi vous voulez acheter stratégiquement avant que le retour ne soit vraiment évident.
Le troupeau attend toujours le feu vert. En SF, j’ai vu le troupeau revenir en 2003 après le crash des dotcoms en 2000 et en 2012 après la crise financière de 2008-2009. Mais cette fois, tout se remet plus vite. Si vous êtes locataire, vous devriez essayer de conclure un bail à long terme dès maintenant.
En même temps, je continue à croire qu’il faut investir au cœur de l’Amérique. Non seulement il y a une répartition en éventail dans les villes pour économiser sur le coût de la vie. Il y a une répartition dans tout le pays grâce à la technologie et à l’acceptation permanente du travail à domicile. Cette tendance est en train de se développer depuis des décennies, avec l’émergence de nouvelles grandes villes dans tout le pays.
Quels sont les objectifs à avoir pour l’investissement immobilier ?
Dans la seconde moitié de 2021, il y aura probablement plus de discussions sur l’inflation. Les discussions sur l’inflation doivent reprendre si la Fed reste accommodante. Si les actions et l’immobilier continuent à bien se porter.
Par conséquent, vous voulez au moins être en inflation neutre en étant propriétaire de votre résidence principale. De cette façon, vous pouvez au moins surfer sur la vague de l’inflation tout en ayant un endroit agréable où loger. Profiter de votre bien qui s’apprécie est une combinaison merveilleuse.
Mais dans un environnement inflationniste, ce qu’il faut vraiment faire, c’est aller loin dans l’immobilier en possédant plus d’une propriété. De cette façon, vous pouvez bénéficier d’une plus-value en capital et d’une plus-value locative. Si vous ne possédez qu’une seule propriété, vous ne pouvez pas monétiser la plus-value, sauf si vous pouvez diviser la propriété ou louer des pièces.
Permettez-moi de vous raconter une anecdote sur l’avenir potentiel des immeubles locatifs. Au cours de ma dernière négociation de bail, j’ai accepté un loyer moins élevé pour des locataires qui, je l’espère, sont meilleurs. Cependant, dans le cadre de la réduction du prix de la première année, mes locataires ont accepté une augmentation de 4 % du loyer pour la deuxième année à partir de la fin 2021.
2021 devrait faire gagner de l’argent aux investisseurs
Bien que la plupart d’entre nous soient optimistes en ce qui concerne les actions et l’immobilier en 2021, je pense toujours que ces deux grandes catégories d’actifs se comporteront bien. La Réserve fédérale et le gouvernement fédéral sont accommodants.
Si quelque chose de grave arrive en 2021, nous pouvons compter sur Janet Yellen et Joe Biden pour nous tirer d’affaire. Il n’y a pas moyen qu’ils ne puissent pas le faire puisqu’ils viennent d’arriver au pouvoir. Une fois que vous avez le pouvoir, vous voulez le conserver à tout prix.
En outre, une quantité massive d’économies est prête à être libérée. Jetez un coup d’œil à votre propre bilan. Demandez à vos amis et collègues s’ils disposent d’une importante réserve de liquidités. Il y a de fortes chances qu’ils en aient, car le taux d’épargne national est élevé depuis mars 2020. Cet argent sera réinjecté dans l’économie.
Il se peut que vous ne puissiez pas bénéficier de la dernière série de mesures de relance du gouvernement en raison de restrictions de revenus. Cependant, vous pouvez en profiter en investissant dans les entreprises et les villes qui bénéficieront des mesures de relance.
Je pense qu’il y a 75 % de chances que 2021 soit une année exceptionnelle pour les investisseurs en actions et en immobilier. Assurez-vous simplement de ne pas vous surendetter. Après tout, même s’il y a 75 % de chances de gagner de l’argent, il y a 25 % de chances de le perdre.
